高盛示意，比亚迪2026年一季度事迹亮眼，息税前利润、毛利率均超预期。中枢驱能源在于国外售量占比由旧年同期的21%骤升至46%，出海策略见效显耀。尽管受12亿元汇兑损失株连导致净利同比下滑，但高盛仍视国外业务为第二增长极，预测2030年其利润孝顺将达62%，并保管买入评级。

比亚迪2026年一季度商业利润大幅超出高盛预期，国外售量占比跃升至接近半壁山河，毛利率超出市集共鸣近两个百分点，高盛在保管买入评级的同期，将国外业务定位为比亚迪畴前十年最要害的第二增长极。

据追风往来台音信，高盛于4月28日发布的叙述透露，比亚迪一季度息税前利润（EBIT）超高盛预期82%，毛利润超预期18%，商业收入超预期12%，三项中枢辩论宗旨均超出卖方共鸣。净利润方面，较Visible Alpha共鸣跨越19%，与彭博共鸣基本合手平，但较高盛自己预期低19%，主要受汇兑损失（一季度录得东说念主民币12亿元损失）及财富减值等非辩论性耗费株连。

高盛保管比亚迪A股和H股买入评级，基于DCF模子（WACC 10.8%，终值增长率2.0%），12个月标的价分袂为东说念主民币137元和港币134元。高盛指出，这次事迹超预期的中枢驱能源在于国外售量占比大幅跃升——一季度国外售量占比达46%，远高于2025年一季度的21%及2025年四季度的26%；同期毛利率达18.8%，超出高盛预期的17.8%和市集共鸣的16.8%，透露公司在原材料老本飞腾布景下仍具备较强的订价智商与老本管控智商。

高盛将于4月29日举办比亚迪处置层事迹后投资者电话会议。高盛瞻望投资者届时将要点聚焦于国内市集需求远景及国外潜在上行空间、搭载第二代刀片电板新车型的市集需求情况、国外膨胀节律及供应端瓶颈，以及老本通胀对利润率的传导与触底时点等中枢议题。

商业利润大幅超预期，毛利率强于各方预测

一季度比亚迪商业收入同比下跌12%、环比下跌37%，对当令代汽车销量同比下跌30%、环比下跌48%。尽管举座销量承压，收入仍超出高盛预期12%，主要收成于国外售量占比大幅提高带来的结构性改善，以及高于预期的对外电板销售收入；手机组件业务收入低于预期，对举座收入形成部分株连。

毛利率达18.8%，超出高盛预期的17.8%和市集共鸣的16.8%。高盛将此归因于较优的产物订价及物料老本（BOM）的有用管控，球赛下注(中国)官方网站在原材料价钱飞腾的外部压力下终清楚超预期推崇。商业利润方面，运营用度同比下跌16%、环比下跌23%，且低于高盛预期，其中销售及处置用度（SG&A）有所上升，但被其他用度的显耀下跌所对消，多重成分重迭共同鼓动EBIT超出高盛预期82%。

汇兑损失株连净利润，同比降幅显耀

净利润方面，一季度同比下跌55%、环比下跌56%，降幅清楚。高盛分析，主要株连成分有两项：其一，一季度录得东说念主民币12亿元汇兑损失，而2025年一季度同期为东说念主民币28亿元汇兑收益，2025年四季度亦录得东说念主民币17亿元汇兑损失，外汇损益的大幅波动对净利润形成较大冲击；其二，财富减值等非辩论性耗费亦带来独特压力。

值得祥和的是，尽管净利润较高盛预期低19%，但较Visible Alpha共鸣跨越19%、与彭博共鸣基本合手平，标明市集此前对净利润的预期已相对保守，本体服从仍在市集举座预期畛域之内。

国外市集：2030年有望孝顺62%利润，第二增长极逻辑强化

高盛在其投资逻辑中强调，国外市集是比亚迪畴前成长的中枢驱能源。高盛预测，2025年至2030年时代，国外市集将孝顺比亚迪汽车销量增量的83%；国外业务利润孝顺占比有望从2025年的40%提高至2030年的62%。一季度国外售量占比从21%骤升至46%的超预期推崇，进一步强化了高盛对这一长期逻辑的信心。

在举座销量预测上，高盛预期比亚迪汽车总销量将从2025年的460万辆增长至2030年的710万辆。高盛以为，比亚迪凭借袒护宇宙至高端的完竣产物矩阵，以及高大的自主研发智商，有智商合手续鼓动整车期间改换。当今比亚迪A股和H股均低于历史平均12个月远期市盈率水平，高盛以为现时估值具有诱骗力。

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